當《哪吒之魔童鬧?！啡蚱狈繑?shù)字在3月14日突破150億元時，不僅影視行業(yè)為之振奮，整個IP產業(yè)都迎來一場狂歡。

閱文集團旗下廠牌閱文好物拿下FunCrazy瘋玩的《哪吒2》IP衍生品國內總經銷權，預售開啟迎來搶購熱潮；泡泡瑪特相關手辦現(xiàn)貨搶購一空；名創(chuàng)優(yōu)品聯(lián)名卡牌一度斷貨……IP的商業(yè)價值隨內容的爆發(fā)而爆發(fā)，票房大賣、周邊火熱，讓市場感受到一股撕開IP商業(yè)化“天花板”的力量，內容產業(yè)正在迎來巨變。

作為網文IP巨頭，閱文集團的收入結構調整讓這一變化更加有跡可循。從財報看，公司的版權運營業(yè)務增速迅速。今日發(fā)布的業(yè)績報告顯示，2024年閱文實現(xiàn)收入81.2億元，同比增長15.8%，創(chuàng)三年內最高水平；特別是IP版權收入同比大增34.2%。

2024年以來，《熱辣滾燙》《與鳳行》《慶余年第二季》《玫瑰的故事》《大奉打更人》等作品連爆。尤其《慶余年第二季》成為2024年度全網唯一集均播放量破億劇集。此外據(jù)閱文披露，精品內容也打開了IP商業(yè)化的巨大空間，圍繞爆款IP的全產業(yè)鏈能力再上新臺階。

《哪吒2》與《慶余年2》的IP商業(yè)化擴張，是中國內容產業(yè)發(fā)展的一個縮影。爆款IP，已形成向衍生、授權、游戲等延伸的全產業(yè)鏈運營。精品不再只是叫好叫座，而有了更大的商業(yè)化空間。這背后，揭示了內容產業(yè)增長邏輯的三個新故事。

第一個故事：“精品化×AIGC”成內容產業(yè)新公式

近年來，以影視為代表的內容行業(yè)進入提質減量的洗牌期。隨著電視劇市場《慶余年第二季》全媒熱播，電影市場《哪吒2》全球熱映，分別創(chuàng)下劇集和電影的商業(yè)新紀錄，突破了精品內容的市場價值天花板。

“集中精力做精品”和“擁抱AIGC”，在內容和科技兩端，成為文化產業(yè)升級的兩大主旋律。

首先，頭部作品對市場的虹吸效應越來越強，“拼精品”已成為行業(yè)共識。

一方面，精品網文IP的內容價值正持續(xù)得到驗證。

根據(jù)《中國文化產業(yè)IP影響力報告（2024）》，文化產業(yè)IP價值綜合榜TOP50中，國產網絡文學IP成為生力軍。在漫影游領域，網文IP的頭部占比持續(xù)高企。

根據(jù)云合數(shù)據(jù)，2024全網霸屏TOP30的劇集中，有16部改編自閱文的IP。尤其前三名《慶余年2》《與鳳行》《墨雨云間》均來自閱文IP改編或出品。在動畫領域，根據(jù)骨朵數(shù)據(jù)，2024年全網國產動畫熱度TOP20的作品中有14部改編自閱文的IP。

值得一提的是，中國三大長視頻平臺發(fā)布的2025年片單中，IP改編劇約占六成，而其中改編自網絡文學IP的劇集又占IP劇六成。

但硬幣的另一面是，優(yōu)質IP資產始終是稀缺的。培養(yǎng)網文新作爆款是閱文的核心競爭力。

閱文的在線業(yè)務強調精品戰(zhàn)略，依托于“優(yōu)質作家-精品內容-黏性用戶”的生態(tài)，為IP后續(xù)改編打好基礎。

從數(shù)據(jù)上看，閱文2024年年收入超過50萬元的新人作家數(shù)量同比增長超70%，2024年達成5萬均訂的新書數(shù)量同比增長約50%。與此同時，2024年其MPU同比提升4.6%達910萬，創(chuàng)三年內最高水平。在免費閱讀的沖擊下，閱文憑借內容精品化，始終堅挺在網文IP領頭羊位置，底氣就是拼頭部作品在IP產業(yè)鏈中的“含金量”。

與此同時，優(yōu)質作家和作品也在為IP新賽道貢獻價值。比如在短劇賽道，閱文開創(chuàng)了其獨特模式——與白金大神作家攜手開發(fā)IP改編及原創(chuàng)短劇。據(jù)閱文透露，2024年其已上線100多部作品。與白金作家合作的2025年開年力作《好孕甜妻被鉆石老公寵上天》實現(xiàn)7天流水破5000萬元。

其次，AIGC正在成為內容產業(yè)的最大變量，尤其AI+IP的結合還尚在開篇階段，未來有望帶來長線增長。

技術賦能文化是產業(yè)發(fā)展的一個新關鍵點。比如，《哪吒2》創(chuàng)作幕后，創(chuàng)作團隊帶來了AI生物動力學系統(tǒng)等科技狠活。而閱文也在加速探索“內容×科技”的立體打法。今年旗下作家助手及起點讀書快速推進了DeepSeek在其產品端的應用，通過創(chuàng)作輔助、智能問答、智能搜書等功能，優(yōu)化作家和用戶體驗，用技術激活起點讀書海量的作品庫。

網文、影視、動漫、游戲、衍生等內容創(chuàng)作的核心場景都在積極擁抱以AI為代表的前沿技術。當技術應用與精品內容相遇，一場前所未有的“化學反應”正在悄然展開。

第二個故事：谷子經濟解鎖了優(yōu)質IP商業(yè)化“密碼”

《哪吒2》衍生品“現(xiàn)象級”表現(xiàn)，挖出了IP商業(yè)化的“金礦”。一個百億級IP衍生品生意誕生背后，是IP與Z世代消費者的雙向奔赴。

“谷子熱”離不開“IP熱”。依托于爆款IP打下的受眾基礎，閱文的IP商品化業(yè)務也在2024年取得歷史性突破。其衍生品GMV突破5億元創(chuàng)歷史新高，其中卡牌GMV突破2億元，主力IP《全職高手》《慶余年》《詭秘之主》《一人之下》《狐妖小紅娘》等均創(chuàng)下歷史收入新高。

全產業(yè)鏈運營，已成為爆款IP打開商業(yè)價值的重要突破口，其中“谷子”更在2024年迎來“元年”。

比如，閱文以《慶余年》系列為開端，探索IP全產業(yè)鏈協(xié)同，閱文在劇集播出前就成立了公司歷史上最大規(guī)模的IP專項組。劇集上線熱度爆發(fā)后，起點讀書上線《慶余年》活動專區(qū)推動平臺DAU創(chuàng)下年度新高，同時11款《慶余年》盲盒和軟周邊、高端收藏卡牌推出，卡牌銷量創(chuàng)下影視類卡牌歷史新高。

單個IP爆款只能作為階段性的財務表現(xiàn)，但“慶余年模式”展現(xiàn)出的機制卻值得說道。

首先，打造可視化的爆款，是IP進入全鏈路運營的前提。以閱文為代表的版權方通過優(yōu)質IP的可視化改編，可以在提升IP變現(xiàn)能力的同時，推動IP破圈，向國民級晉升。

其次，IP商業(yè)化正成為新增量。頭部IP的商業(yè)價值已經從IP開發(fā)本體，滲透到衣食住行多個跨界領域。

谷子經濟的崛起，讓IP方意識到實體周邊巨大的商業(yè)潛力，同時衍生品還能作為載體打造IP，反哺IP生態(tài)。而閱文在《慶余年》IP授權上的探索，更讓行業(yè)看到了IP在各行各業(yè)都有巨大的商業(yè)潛力。

劇集播出前后，《慶余年》IP僅在閱文就授權合作了約20個品牌，涵蓋飲料、食品、連鎖茶飲餐飲、數(shù)碼3C、美妝日化個護、服裝、珠寶等品類，成為最“賺錢”的IP之一。

從整體上看，隨著內容產業(yè)探索IP商業(yè)化領域更多創(chuàng)新合作形式，國內IP授權市場正在快速成長。根據(jù)《2024中國品牌授權行業(yè)發(fā)展白皮書》，截至2023年，在中國授權市場上，中國本地化授權IP數(shù)量已連續(xù)三年超越美國，成為中國IP授權市場第一大來源。

值得關注的是，IP衍生品開發(fā)不僅是“舊事重提”，這次還引入了新的變量，讓整個產業(yè)實現(xiàn)了生產力的飛躍。

這個變量就是AI。各種AI工具正在進入衍生品設計、開發(fā)、銷售等各個環(huán)節(jié)，不僅“谷子標桿”泡泡瑪特開發(fā)了AI整合平臺，還有不少“義烏老板”也在常態(tài)化使用AI工具設計創(chuàng)意產品。

AI技術在文創(chuàng)消費領域的應用，持續(xù)拓寬“IP+AI”的商業(yè)化路徑。據(jù)易觀數(shù)據(jù)分析，AIGC對IP開發(fā)的提速，將為整個IP產業(yè)帶來更大空間。

作為網文IP巨頭，閱文也在加速“IP+AI”的產業(yè)融合。業(yè)績公告顯示，閱文正探索AI與有聲書、廣播劇、動漫畫及視頻等IP形態(tài)的結合，進一步拓展IP的發(fā)展空間。行業(yè)內專業(yè)人士認為，未來AI有望在出版、游戲、影視、動漫、音樂、音頻等領域推動行業(yè)降本增效，撬動文娛行業(yè)更快達到萬億市場。

總結一下上面兩個故事，從AI輔助精品內容創(chuàng)作到“AI+IP”加速衍生品開發(fā)，我們看見一個“精品內容×AI×IP商業(yè)化”的行業(yè)成長新公式的誕生。這將加速中國內容產業(yè)的成長，從而釋放出更大的經濟效益。

第三個故事：文娛產業(yè)在進化中登上全球舞臺

內容精品化和AI引領的技術革新都是不可扭轉的趨勢。作為產業(yè)鏈上游的供給方，閱文必然承擔著探索內容產業(yè)前進方向的責任，其發(fā)展情況也將深刻影響內容市場的生態(tài)。

在閱文掀起“內容精品化×AI×IP商業(yè)化”的新浪潮時，內容產業(yè)正在加速蛻變，迎來價值重構。

這種趨勢已經非常明顯。一方面，從內容消費端看，在《哪吒2》、閱文IP爆款劇集多方聯(lián)動、衍生品開發(fā)下，資本市場對內容產業(yè)的商業(yè)天花板認知被打破。

另一方面，從IP運營端看，國內IP衍生品市場未來將釋放巨大價值。根據(jù)維基百科“全球收入最高媒體特許經營權列表”，全球132個最賺錢IP中，海外IP衍生品及零售收入占比普遍超過50%。而國內版權方來自衍生品的收入占比還有較大提升空間，在港股文化消費板塊，閱文、泡泡瑪特、布魯可等公司的業(yè)務都展示出IP衍生品銷售的增長潛力。

圖源：維基百科

作為最大的IP源頭之一，閱文在整個產業(yè)發(fā)展中占據(jù)了重要的生態(tài)位。隨著閱文加碼自身IP開發(fā)，并向行業(yè)開放其IP衍生品發(fā)行能力，IP產業(yè)在國內實現(xiàn)商業(yè)突圍只是一個開始。

我們注意到，伴隨中國IP強勢崛起，泡泡瑪特、布魯可、卡游等IP衍生品廠商正在掀起出海潮，閱文也將“出海”作為與精品內容和IP商業(yè)化并列的戰(zhàn)略目標，要在海外再造一個閱文。

作為“IP風向標”，閱文的出海展示出兩個值得挖掘的差異化要素：

一個是AI的應用攻克了IP全球化的翻譯產能難關。以網文為例，2024年閱文旗下海外平臺WebNovel新增AI翻譯作品3200多部，占中文翻譯作品總量近一半，在暢銷榜Top100中的占比約4成。AI升級的多語種翻譯，也進一步打開了中國網文的海外新興市場。2024年AI翻譯的非英語作品的收入增長已超過350%。

可以預見，“IP+AI”會成為產業(yè)出海一個重要解法。畢竟在這個創(chuàng)造力驅動的產業(yè)，AI作為生產力工具加速了不同文化語境創(chuàng)作者的創(chuàng)意落地和商業(yè)化開發(fā)。

另一個是“內容+體驗+消費”的全產業(yè)鏈模式，“再造一個閱文”不只是夢想。除了網文，閱文還加速影視漫游和衍生品的出海，比如《慶余年2》在Disney+同步播出。此外，閱文還通過投資投資Hitcard和歐美卡牌公司Crossing，加速IP商業(yè)化出海。

毫無疑問，AI、IP商業(yè)化與全球化相輔相成，構建了產業(yè)更廣闊的增長前景。目前，產業(yè)前瞻者們正向著這三個方向突圍。

正逢DeepSeek引發(fā)港股重估大浪潮，內容產業(yè)作為AI應用的核心場景之一，有望迎來價值重估。對此，國金證券表示，DeepSeek帶來港股投資新機遇，“Chat”類產品及基于算法的應用/工具被看好，關注AI、影視、游戲、玩具等方面的發(fā)展。

講好三個增長故事，內容產業(yè)將從爆款走向長紅，翻開名為“生態(tài)繁榮與長期價值”的下個篇章。

來源：港股研究社